FX168財經(jīng)報社(香港)訊本周美聯(lián)儲年度會議將在杰克遜霍爾舉行，美聯(lián)儲主席耶倫將在會議上發(fā)表講話。近期美聯(lián)儲官員紛紛給出加息暗示，但最新的會議紀要卻又令人失望，這也使得本周耶倫講話變得異常重要，若耶倫女王加入“加息大合唱陣營”，則會對美元構成較強支撐。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國、英國和德國都有第二季GDP數(shù)據(jù)公布，而日本則有CPI數(shù)據(jù)出爐，這些都值得投資者高度關注。
全球主要央行行長將自周四(8月25日)起參加在懷俄明州杰克森霍爾(Jackson Hole)召開的年會，美聯(lián)儲(FED)主席耶倫(Janet Yellen)則將于隔日發(fā)表演說。在經(jīng)濟增長溫和、就業(yè)增長強勁、通脹僅小幅上升之際，投資者正在尋求從美聯(lián)儲官員處獲得有關潛在加息時機的線索。
近期一系列強勁的美國就業(yè)數(shù)據(jù)，引發(fā)一些美聯(lián)儲決策者發(fā)表暗示最快可能9月加息的樂觀看法，但美聯(lián)儲上次會議紀要釋出混亂的信息令加息前景蒙上陰霾。
對加息狀況的不確定，如今已重創(chuàng)美元。因美聯(lián)儲傳遞混亂信號，美元指數(shù)上周為連續(xù)第二周下跌；美元兌歐元觸及近八周低位。
匯市投機客連續(xù)第三周減持對美元的多頭押注，使得凈多倉縮減至五周來最低，美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日當周，美元凈多倉降至98.1億美元，此前一周為114.1億美元。
美聯(lián)儲去年12月進行了近十年來的首次加息，但因有跡象顯示全球經(jīng)濟成長蹣跚且美國通脹低迷，自此之后便按兵不動。
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)銀行駐倫敦的G10貨幣策略主管Valentin Marinov說道：“美聯(lián)儲已經(jīng)暗示不愿讓緊縮政策預期進一步下降；在這種情況下，美元跌勢應該會中止。”
根據(jù)CME Group的FedWatch，聯(lián)邦基金利率期貨上周五走勢暗示，交易商預計美聯(lián)儲今年加息機率為53.5%。
美聯(lián)儲官員紛紛暗示加息預期 會議紀要卻潑冷水
美聯(lián)儲主席耶倫的盟友——紐約聯(lián)儲主席杜德利(William Dudley)，因看好美國經(jīng)濟全面改善，是近幾日對短期內(nèi)可能加息發(fā)出更為樂觀看法的官員之一。
紐約聯(lián)儲主席杜德利周二曾表示，就業(yè)市場聘雇強勁，而且也見到期待已久的中等薪資崗位招聘，顯示勞動市場趨于緊俏，美國經(jīng)濟普遍走在正軌上。而他本周稍早也曾稱，美聯(lián)儲在9月20-21日會議加息是“有可能的”。
而亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart)也在田納西州諾克斯維爾對記者表示，他不排除在9月采取行動的可能性�！叭绻墙裉扉_會，我認為有理由依據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)認真討論(目前是否可以加息)，”他并稱2016年加息兩次是“可以想象的”。
舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)上周四稱，如果美聯(lián)儲等得太久才加息，可能給經(jīng)濟帶來高昂代價，他認為9月升息也應該有可能。
但上周三公布的會議紀要顯示，盡管聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)委員對美國經(jīng)濟前景和就業(yè)市場普遍樂觀，但多位決策者表示，短期內(nèi)不應加息，唯恐未來就業(yè)增長步伐放緩，而且委員表示他們希望“保留各種
政策選項”。會議紀要讓那些原本押注美聯(lián)儲態(tài)度可能更為強硬的人感到失望。
麥格理(Macquarie)全球利率和外匯策略師Albert Wizman說：“一些投資者也許有這樣的感覺，也許是一種錯誤的感覺，即會議紀要將確認之前杜德利和洛克哈特講話中提及的可能在9月升息的觀點，可能因此產(chǎn)生一些失望情緒�！�
美聯(lián)儲副主席費希爾(Stanley Fischer)暗示2016年加息仍在考慮之中，稱美國經(jīng)濟已經(jīng)接近達到該央行的目標，增長將獲得動能。
費希爾周日說道：“我們現(xiàn)在離目標很近，展望未來，我預計隨著投資從意外疲軟的局面中復蘇，之前美元升值造成的拖累減少，GDP增長率將在未來幾個季度回升�！钡⑽唇o出具體的利率預測。
前美聯(lián)儲理事會經(jīng)濟學家、Cornerstone Macro LLC的合伙人Roberto Perli稱：“如果費希爾在如此接近耶倫講話時點的時候露面，并且說了些美聯(lián)儲主席不同意的話，這事就大了。雖然我不指望耶倫在杰克遜霍爾提供太多利率指引，但我想她會呼應Fischer對美國經(jīng)濟的樂觀評估�！�
丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)商品策略負責人Ole Hansen稱：“我們從美聯(lián)儲官員那里得到了一些相互矛盾的評論，給市場觀點上造成了很多的混亂，所以現(xiàn)在市場在等待聽到...耶倫對全球情勢和經(jīng)濟增長的觀點�！�
美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，周二將公布7月新屋銷售、周三則有7月成屋待完成銷售及6月房屋價格數(shù)據(jù)。周二還將公布美國Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值，將提供更多關于制造業(yè)是否更接近克服低油價等不利條件的線索。
此外，周五還將公布美國第二季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正值。預計第二季度GDP數(shù)據(jù)將顯示更加疲軟的經(jīng)濟增速。經(jīng)濟學家普遍預期為下修0.1個百分點，至1.1%，令過去四個季度的平均增速為2013年中以來最低水平。
耶倫會否給出加息暗示？
美聯(lián)儲主席耶倫定于周五在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表講話，這次會議也是本月最值得關注的事件。在此會議之前，市場上風聲再起，對美聯(lián)儲是否能9月加息亦或是等到年底加息甚至更遲加息的猜測源源不斷。
彭博經(jīng)濟學家撰文稱，美聯(lián)儲主席耶倫在杰克遜霍爾會議上的講話將是全周經(jīng)濟日程的主角，她將有機會在下一次FOMC會議之前影響貨幣政策預期。美聯(lián)儲9月份加息可能性不大，今年加息兩次可能性也微乎其微。因此，耶倫需要讓市場準備接受2016年利率正常化步伐不大的可能，同時保留2017年多次加息的可能性。
美銀美林(BofAML)經(jīng)濟學家Michelle Meyer、策略師Mark Cabana、Ian Gordon在報告中寫道，美聯(lián)儲主席耶倫在8月26日杰克遜霍爾的會議上不太可能對近期政策前景給出明確指引。
報告顯示，如果耶倫的確給出政策指引，她可能會重申之前的言論，即假如經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預期，未來幾個月可能會加息；鑒于實際聯(lián)邦基金利率低于零，她可能會表示政策依然寬松，或許會表示年底前進一步政策正�；臈l件愈加具備。
報告指出，不認為耶倫的講話會大幅度影響市場對近期美聯(lián)儲政策前景的定價；市場會繼續(xù)認為9月加息概率很低；美聯(lián)儲可能會希望保持12月加息的選項。美元受到的影響或許有限，美元更大程度上是受到市場整體風險環(huán)境的影響；美銀美林策略師表示，美聯(lián)儲的言論使市場感到困惑，加重了美元的拋售。
匯豐(HSBC)分析師在研究報告中表示：“耶倫可能將提供她目前對就業(yè)增長前景、通脹和經(jīng)濟成長的評估，并暗示謹慎行事是否仍適切，抑或是否即將加息�！�
花旗(Citigroup Inc)經(jīng)濟學家 Dana Peterson、Andrew Labelle、William Lee以及策略師Andrew Hollenhorst在報告中寫道，在8月26日的杰克遜霍爾會議上，美聯(lián)儲主席耶倫“不太可能就下次加息時機發(fā)出硬信號�！眻蟾嬷赋�，F(xiàn)OMC的7月份會議紀要表明，鴿派與鷹派就政策正常化的時機與步伐有明顯分歧。
花旗認為，實際聯(lián)邦基金利率中性水平低于以往，意味著當前貨幣政策刺激可能弱于看起來的程度，因此美聯(lián)儲可以用更加緩慢的步伐加息，“而且不必太大幅度，”來履行其職責；“假如是這種情況，那么耶倫或許會辯稱，更加緩慢的政策正常化步伐將是有利的”。
Alliance Bernstein的經(jīng)濟學家Joseph Carson在報告中寫道，美聯(lián)儲主席耶倫本周在杰克遜霍爾年會上有關近期政策方向的發(fā)言，很可能“將打破平衡，不管以何種方式”。
DS Economics公司的首席執(zhí)行官Diane Swonk說道：“我認為耶倫不會釋放9月加息的信號。8月26日耶倫講話至9月20日美聯(lián)儲決議期間，美國還將公布三份通脹相關的報告以及8月非農(nóng)就業(yè)報告。預計耶倫只會暗示，加息是可能選項�！�
但Swonk指出，美聯(lián)儲正陷入兩難，目前有充分的理由證明為什么美聯(lián)儲想盡快加息卻又難以實現(xiàn)。他表示：“這是擺在美聯(lián)儲面前的難題...一方面，目前市場大環(huán)境極度寬松，若美聯(lián)儲加息，則會破壞市場穩(wěn)定性；但如果美聯(lián)儲不加息，又可能出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫。確實是進退兩難�！�
瑞銀(UBS)經(jīng)濟學家Dave Liang、Drew Matus和Samuel Coffin撰寫報告稱，耶倫可能會在8月26日的杰克遜霍爾年會上討論中性利率下行的長期影響。這位美聯(lián)儲主席還應該會論及近期全球形勢、經(jīng)濟數(shù)據(jù)和其對政策正�；挠绊憽�
報告指出，她可能“響應”舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯的有關言論。威廉姆斯質(zhì)疑在一個低利率環(huán)境下設定低通脹目標的有效性；威廉姆斯呼吁采取可能調(diào)高通脹目標或設定名義GDP目標的做法，來緩解自然利率下行的影響
SGH首席執(zhí)行官Sassan Ghahramani在報告中寫道，F(xiàn)OMC依然準備年底前加息，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)保持正軌，耶倫可能在杰克遜霍爾進一步為9月份加息打開大門，而12月底之前肯定會加息。
報告指出，耶倫8月26日的杰克遜霍爾講話可能調(diào)和兩個看起來相互矛盾的信號：“接近充分就業(yè)的經(jīng)濟應該可以承受第二次加息，防備通脹率意外升高，同時讓FOMC的鷹派人士保留在共識圈，而利率預期走勢愈發(fā)朝著鴿派的方向錨定則降低了過早行動可能性較低所帶來的潛在弊端”。
巴克萊首席美國經(jīng)濟學家Michael Gapen，則是華爾街投行中極少數(shù)認為美聯(lián)儲將在9月加息的一員。他稱：“我希望耶倫在央行年會的演講能多一點真誠、少一點套路，畢竟她已經(jīng)失去了部分投資者對她的信任。市場參與者也多認為，除非能看到足夠有說服力的數(shù)據(jù)，否則她將不會采取行動�！�
Gapen稱，耶倫在年會講話上應該更鷹派一點、對經(jīng)濟應更樂觀一點。不過，他也承認，由于8月非農(nóng)數(shù)據(jù)要在年會后才公布，耶倫在年會上確實難以對9月加息這一點作出肯定表態(tài)。
英國脫歐影響
英國6月意外脫歐之后，歐元區(qū)經(jīng)濟體仍在慎防任何沖擊信心、產(chǎn)出以及制造與服務企業(yè)訂單的跡象。迄今還沒見到明顯的沖擊，這令仍處于“觀望”狀態(tài)的歐洲央行(ECB)有些許喘息空間，并避開對進一步刺激政策的過度期待。
彭博經(jīng)濟學家Niraj Shah和David Powell撰文稱，市場將繼續(xù)觀察經(jīng)濟調(diào)查數(shù)據(jù)，以探索英國公投結果對歐洲各經(jīng)濟體產(chǎn)生了什么樣的影響。本月的歐元區(qū)PMI初值和德國Ifo數(shù)據(jù)可能是關注度最高的。
英國將公布第二季度GDP修正值，應該能進一步顯示英國公投脫歐前的企業(yè)投資和消費者支出表現(xiàn)。之前的初值顯示GDP擴張0.6%。
彭博經(jīng)濟學家稱，英國GDP修正值料提供首批有關第二季度具體支出情況的數(shù)據(jù)。民間消費對經(jīng)濟的拉動可能超過GDP 0.6%的整體增幅，凈貿(mào)易和企業(yè)投資料均構成拖累；后者料出現(xiàn)連續(xù)第三個季度的萎縮。
歐元區(qū)方面，周二出爐的歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)，普遍預期將會反映出企業(yè)對英國公投退歐持續(xù)展現(xiàn)韌性，即使活動增長仍平淡。
德國備受關注的Ifo企業(yè)景氣判斷指數(shù)將在周四公布，預計不會有太大的變動。德國商業(yè)銀行(Commerzbank)首席分析師Jorg Kramer在研究報告中表示：“即將出爐的歐元區(qū)PMI以及德國Ifo企業(yè)景氣判斷指數(shù)，應該是持續(xù)上下波動，”
德國將發(fā)布第二季度GDP終值，數(shù)據(jù)可能將證實第二季度經(jīng)濟表現(xiàn)穩(wěn)定，同時還將發(fā)布法國第二季度GDP修正值，料確認經(jīng)濟停滯。英國第二季度GDP報告中的支出情況涵蓋的是脫歐前的時期。預計下半年英國經(jīng)濟產(chǎn)出增幅將會放緩至很低的水平。
在日本方面，8月26日將公布7月通脹數(shù)據(jù)。渣打銀行(Standard Chartered)分析師表示，整體消費者物價指數(shù)(CPI)料較上年同期下滑0.4%。
